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锂需求梳理:电动车
admin 2021-05-23

  正在碳中和计谋的大靠山下,电池家当面临着电动车和储能两条万亿级其余长坡厚雪;同时两轮车的电动化、智能家居等细分赛道也各有精华。而锂金属得益于其不行代替的电化学属性,成为了锂电池赛道中无可马虎的资源之星。本文将偏重于明白锂金属下逛各版块需求前景,瞻望25年锂金属杀青百万吨级别产销量的超出。

  电动车:古板车企与新势力加快入局,周至电动化可期。咱们估计2020-2025年环球新能源汽车将会维持37.6%的年均增速,2025年环球新能源汽车销量将会抵达1539万辆。咱们估计动力电池装机量将由2020年的171.9GWh擢升至2025年的877.5GWh,年均复合延长率为38.6%。咱们估计动力电池用锂量将由2020年的13.29万元LCE当量擢升至2025年的66.89万吨LCE当量,年均适合延长率为38.2%。

  储能:新赛道,新机会。我邦已明了提出到2030年完成碳达峰,2060年完成碳中和。这意味着可再生资源、智能电网、新能源汽车等低碳的新家当须要大举兴盛。咱们以为碳中和靠山下风电、太阳能发电将会大兴盛,而这两种发电形式的增添将带来储能家当的大兴盛。到2025年储能对碳酸锂需求量为18.4万吨,较2020年年均复合延长率为46.7%。

  小动力电池:易被马虎的高增界限。除去电动车、储能以及消费电子以外,小动力电池以及电动船舶等需求延长同样值得盼望。正在环保计谋的哀求下,原有的铅蓄电池、柴油带动机等形式被锂电代替,为锂需求带来了强劲增量。咱们估计到2025年环球电动自行车对碳酸锂需求量将抵达33.7万吨。较2020年复合延长率为34.5%。

  消费电子:2020-2025年,锂需求年均复合增速抵达6%。咱们估计,2020-2025年,消费电子界限对锂的需求量或将从9.5万吨LCE延长至12.8万吨LCE,年均复合增速抵达6%。此中,手机用锂需求或将从1.8万吨LCE增至3.2万吨LCE,年均复合增速12%。平板与条记本电脑用锂量或从1.9万吨LCE增至2.3万吨LCE,年均复合增速4%。2025年,新兴消费电子产物中,智能耳机、电子烟、无人机等或将带来4.3万吨LCE的增量需求。

  投资倡议。咱们以为锂行业需求异日将赓续告诉延长,新能源汽车、电动自行车、储能等界限均有高速兴盛的机遇。强劲的电池需求将对上逛锂资源需要提出厉肃的寻事。咱们以为到2025年,环球碳酸锂需求量将抵达150万吨,较2020年适合延长率为27.4%。

  正在碳中和计谋的大靠山下,电池家当面临着电动车和储能两条万亿级其余长坡厚雪;同时两轮车的电动化、智能家居等细分赛道也各有精华。而锂金属得益于其不行代替的电化学属性,成为了锂电池赛道中无可马虎的资源之星。本文将偏重于明白锂金属下逛各版块需求前景,瞻望25年锂金属杀青百万吨级别产销量的超出。

  比照2017年和2020年锂下逛需求组成,不难出现电动车、储能、小动力等利用界限需求处于上升区间。而古板工业和消费电子需求虽也有延长,但正在整个需求中的占比涌现低浸趋向。咱们以为这一状况正在异日5年希望延续。电动车仍然杀青了由0到1的蜕变,异日将进入赓续放量的阶段,到2025年电动车环球渗出率希望站上15%。而储能墟市则将正在25年前杀青剩余形式的搜求,正在平价上钩的根蒂上迎来从0到1的打破。正在两条大赛道以外,电动两轮车为代外的小动力和智能家居、电子烟等非3C消费电子需求希望异军突起。除去墟市需求带来的增量,计谋刺激带来的增量也值得盼望,譬喻电动船舶、基站储能等。

  咱们估计2020-2025年环球新能源汽车将会维持37.6%的年均增速,2025年环球新能源汽车销量将会抵达1539万辆。2020年正在疫情的膺惩之下,环球新能源汽车依然维持了强劲的延长势头。据EV Sales统计,2020年环球新能源汽车销量为312.48万辆,同比延长41%,同期环球汽车销量为7803万辆,同比下滑13%。新能源汽车和古板汽车此消彼长的态势,一方面是中邦、欧洲等邦对新能源汽车家当刺激带来的延长;另一方面也是新能源汽车产物力擢升,爆款车型频出后的墟市反映。

  落实到详细车企来看,咱们以为特斯拉、公众、比亚迪、上汽五菱等头部企业仍会维持高速延长。伴跟着古板车企和新权力连续加大正在新能源汽车界限的进入,各家的新能源汽车的产物线万元起的五菱宏光Mini EV到15万元级其余公众ID.3,从21.98万元起的比亚迪汉到34.79万元起的特斯拉Model Y,消费者仍然能够正在从低到高分别价钱档位区间内遴选到有足够产物力的车型。咱们以为新能源汽车仍然迈过了从0到1的墟市造就阶段,即将迎来从1到100的百花齐放的时间。

  新能源汽车销量高增的背后,是对电池以及电池原料的强劲需求。因为目前电池工艺道道仍正在演进,各家车企、电池企业都正在搜求更适合增添利用的电池类型。咱们将2025年以前墟市上的电池类型分为磷酸铁锂和三元/四元原料两个大类。三元/四元电池按照镍、钴、锰、铝等元素分别的配比分辨为7个细分类型。磷酸铁锂的度电用锂量相较于三元/四元电池略低,而正在三元/四元电池中,整个涌现出能量密度越高,度电用锂量越低的状况。

  正在分别正极原料的占比推想中,咱们以为因为磷酸铁锂正在经济性和安详性方面的上风,正在固态电池周至商用之前,磷酸铁锂将正在初学级乘用车和商用车等界限保有相对平静的墟市份额。

  正在三元/四元电池方面,咱们以为出于对能量密度、续航里程和下降原料本钱的寻求,家当链将向高镍化赓续悉力。咱们以为到2025年,NCA/NCM811/NCMA等高镍原料体例产比将由2020年的45%擢升到2025年的60%。

  归纳以上对新能源汽车销量和电池原料体例的明白,咱们估计动力电池装机量将由2020年的171.9GWh擢升至2025年的877.5GWh,年均复合延长率为38.6%。因为2021年五菱宏光Mini EV的销量延长,出于把稳思考咱们调低了均匀单车单电量的假设,然则思考到异日电池原料高镍化的趋向和中高价位新能源乘用车墟市的掀开,咱们以为异日的单车带电量将会维持延长态势。

  详细到锂盐需求量方面,思考到五菱宏光Mini EV等初学级车型的热销,咱们以为均匀单车用锂量将正在21年展现低浸,随后正在22-25年慢慢回升。咱们估计动力电池用锂量将由2020年的13.29万元LCE当量擢升至2025年的66.89万吨LCE当量,年均适合延长率为38.2%。

  即使中性预期下,新能源汽车关于锂金属需求的拉动仍然足够诱人。咱们以为异日的技能和贸易兴盛仍有或许给动力电池用锂量带来极少超预期的延长。咱们纯洁陈列了以下极少思绪。

  目前锂电池正在利用合键仍存正在极少瓶颈。如磷酸铁锂电池的能量密度偏低、低温本能较差;三元电池的能量密度虽有擢升,但仍未抵达能够处置用户里程焦急的阶段,且因为液态电解质带来的锂枝晶短道危险,墟市对高能量密度的三元电池安详性目前仍有必定质疑。固态电池是咱们以为打破目前电池利用瓶颈的兴盛目标。

  按照雅宝对电池技能兴盛的瞻望,2024-2025年固态电池希望进入贸易化阶段。目前特斯拉、公众等主机厂正在固态电池研发界限均有加大进入,咱们以为若固态电池利用取得打破,将有助于新能源汽车续航里程、安详性的抬高,进而有助于新能源汽车渗出率进一步擢升。而固态电池须要利用到金属锂负极,这将使得金属锂负极的固态电池用锂量抵达靠近2kg/kwh,较如今811三元电池延长靠近1倍。

  换电形式是否会取得增添也是电池需求或许会有超预期延长的成分。以蔚来的第二代换电站为例,其最众可装载13块电池组,日任职才气最高可达312次。其它,因为换电形式配合BaaS电池租用任职,一方面下降了电动车置办门槛,另一方面也取缔了用户关于电池衰减的顾虑,关于增添电动车和电池接收交易都有必定的助助。但正在差错方面,摆设换电站须要较大的前期进入,正在土地资源危殆的城区内摆设换电站存正在必定的实际难度。因为换电形式相较于老例形式优差错都较为了得,其最终能否获得行业内的认同尚未可知。但从对原原料打发角度而言,因为换电站有储藏电池需求,换电形式下的现实电池需求量将领先老例形式。

  跟着小米正在21年春季宣布会上官宣进军智能电动汽车行业,新一波的本钱制车高潮开启。不所有统计,21年3-5月,已有小米、华为、大疆、360等众家正在其他界限颇有修树的家当巨头公告制车或者参预协作制车,OPPO高管团队也前去宁德时间、中汽研等企业和机构调研。咱们以为新权力的入局一方面证明新能源汽车缔制家当链已趋于成熟,配套相对完满。另一方面,新权力也会为电动汽车缔制带来新理念。比拟古板车企,新权力车企公众没有燃油车累赘,正在利用新科技、增添新技能方面更为激进。咱们也盼望新权力能够厚实消费者的购车遴选,供给更众更具产物力的车型。

  我邦已明了提出到2030年完成碳达峰,2060年完成碳中和。这意味着可再生资源、智能电网、新能源汽车等低碳的新家当须要大举兴盛。遵照我邦减碳功夫外,到2030年风电、太阳能发电总装机容量将抵达12亿千瓦以上。因为风电、太阳能发电自己性格,如不配套摆设必定比例的储能电站,一方面大宗的电能将被蹧跶,另一方面临电网也将变成膺惩。所以,咱们以为碳中和靠山下风电、太阳能发电将会大兴盛,而这两种发电形式的增添将带来储能家当的大兴盛。

  按照CNESA环球储能项目库的不所有统计,截至2020年岁暮,环球电化学储能的累计装机领域紧随其后,为14.2GW;正在各式电化学储能技能中,锂离子电池的累计装机领域最大,为13.1GW。电化学储能墟市正在疫情膺惩的大靠山下,维持了延续众年的高增速。

  而正在中邦墟市方面,截至2020岁暮,中邦已投运储能项目电化学储能的累计装机领域为3269.2MW,同比延长91.2%;正在各式电化学储能技能中,锂离子电池的累计装机领域最大,为2902.4MW。以30GW的计谋主意估算,20-25年电化学储能装机领域年均增速为78%。

  按照Wood Mackenzie统计,环球电网侧和发电侧储能装机技能种别中,2020年锂电池占比为78%。

  咱们以为跟着电化学储能领域的急速扩展,锂电池储能的占比还将连接擢升。到2025年储能中锂电池占比估计将抵达95%。因为储能对本钱敏锐性较高,咱们假设锂电池储能正极原料通盘为磷酸铁锂正极。

  因为光伏、风电平价上钩的须要,新增的储能电站对本钱的哀求较高。其它,因为光伏风电发电场寻常远离都市,对配套储能的体积哀求低,进而对能量密度哀求也较低。咱们以为正在三元电池本钱下降至比铁锂电池本钱低之前,储能的电池遴选将以铁锂为主。因为铁锂电池的安详冗余较高,所以对正极原料中碳酸锂的杂质含量、纯度哀求均低于动力电池。咱们以为这将有利于铁锂级的碳酸锂正在动力电池走向高镍三元后,找到新的需求增量,这将有利于邦内的云母以及盐湖资源的开辟。

  咱们估计2021-2025年电化学储能新增装机容量将赓续延长。到2025年环球新增装机容量将抵达28.6GW,较2020年年均复合延长率为43.4%。

  思考到目前动力电池和储能锂电池正在轮回寿命等目标上的浩瀚不同,咱们以为动力电池报废后正在储能界限实行梯次运用的难度较大。暂将新增储能需求通盘遵照新增锂电池需求策动。则到2025年储能对碳酸锂需求量为18.4万吨,较2020年年均复合延长率为46.7%。

  除去电动车、储能以及消费电子以外,小动力电池以及电动船舶等需求延长同样值得盼望。正在环保计谋的哀求下,原有的铅蓄电池、柴油带动机等形式被锂电代替,为锂需求带来了强劲增量。

  2020年,邦度墟市囚系总局、工信部和公安部宣布《合于加紧电动自行车邦度规范奉行监视的主睹》。电动自行车新邦标进入落地阶段。新邦标的各项哀求中,对整车质地哀求为不高于55kg。因为电动自行车除电池外的其他部件质地正在25公斤阁下,意味着电池重量不得领先30公斤。而古板的铅酸蓄电池因为能量密度低,质地较大,所以正在新邦标初阶落地后,锂电电动自行车占比希望明白擢升。

  据营商新能源数据,2020年中邦电动两轮车销量抵达 4760万辆,同比延长29%,增幅明显。

  同时锂电渗出率赓续擢升,按照智研征询数据,中邦电动自行车锂电渗出 2011年的不到 2%擢升至 2019年领先 20%。

  从环球角度来看,咱们以为正在以下成分的刺激下,电动自行车销量将维持延长。第一是因为锂电本钱低浸,电动自行车正在充电速率、车重、续航里程方面均有擢升,电动自行车产物力抬高。第二,共享经济正在环球范畴内的兴盛,使得共享电动车、外卖运送所需的电动车需求量赓续延长。第三是疫情影响下,一面地域大家关于群众交通等人群群集位置存正在顾虑,将会刺激电动自行车销量擢升。第四是东南亚等地大家收入擢升带来的新增需求。正在以上成分饱励环球电动自行车销量赓续延长,咱们估计2020-2025年年均复合延长率为8%。

  咱们以为跟着我邦电动自行车新邦标的落地实施和锂电池本钱的赓续低浸,电动两轮车界限的锂电渗出率还会连接擢升。到 2025年,咱们估计环球电动自行车锂电渗出率将抵达 45%。锂电车型 2020-2025年销量复合延长率为 34.5%。

  咱们假设电动自行车所用电池以磷酸铁锂为主,因为电动自行车利用场景寻常为市内短途出行,咱们以为其续航里程不必赓续擢升,所以假设电动自行车单车带电量庇护正在1度电。咱们估计到2025年环球电动自行车对碳酸锂需求量将抵达33.7万吨。较2020年复合延长率为34.5%。

  正在消费电子终端需求利用中,手机、平板电脑、条记本、电子烟等新型电子产物及智能家居兴办等对锂需求影响较大。2020年,消费电子锂电池占环球锂需求比例约16%,假设消费电子锂电池类型合键为钴酸锂电池,此中手机需求占比为19%,条记本电脑需求占比为14%,平板电脑为6%,其他3C产物需求占比抵达61%。近年来,跟着5G技能贸易化和消费偏好的变化,消费电子产物的需求组织逐步转移,以TWS耳机、电子烟、无人机、扫地机械人工代外的新兴电子产物渗出率稳步延长。咱们以为,以下两点将饱励异日五年消费电子锂电池界限需求延长:1)5G换机潮将拉动5G手机出货量,同时5G手机单机电池容量或稳步上升,平板和条记本也将庇护平静的出货量;2)新兴消费电子产物的墟市渗出率稳步擢升或将赓续鼓动锂需求量。

  按照IDC统计数据,2020年环球非智在行机出货量为5.85亿部,智在行机出货量为12.42亿部,此中5G手机1.37亿部,4G与3G手机11.05亿部。假设2020-2025年手机年均复合增速为2%,智在行机年均复合增速为4%,此中5G手机年均复合增速62%,2020年5G手机的渗出率为12%,陪同5G汇集的贸易落地领域化,2025年渗出率或抵达95%。

  2020年,环球主流智在行机均匀单机电池容量为3783mAh,较2019年延长389mAh。此中4G手机均匀电池容量为3387mAh,5G手机均匀电池容量为4295mAh。异日五年中,5G手机利用的普及将鼓动电池容量及用锂量的延长。

  主流手机厂商2020年推出5G智在行机机型,除苹果外单机电池容量均有明白上升。按照IDC统计数据,2020年5G手机均匀带电量4500mAh,4G手机均匀带电量为3500mAh。咱们估计,2025年5G手机带电量将擢升至5500mAh,4G手机带电量擢升至4500mAh,而非智在行机均匀带电量或为2000mAh。2020-2025年,环球手机电池容量年均复合增速或抵达12%。

  咱们按照分别类型手机的出货量和电池容量实行测算,2020-2025年,环球手机锂需求量将从1.83万吨LCE延长至3.22万吨LCE,复合延长率为12%。因为非智在行机单元电池容量较低,出货量复合延长率为-2%,锂需求合键由智在行机额外是5G机型更高的复合增速饱励。

  按照TeamViewer统计数据,2020年,因为疫情功夫居家办公与进修比例由2019年的28%上升至71%,鼓动了平板电脑与条记本电脑等办公及文娱兴办需求,环球PC出货量正在2020年第三季度明白上升。按照IDC统计数据,2020终年条记本电脑出货量为2.27亿台,同比延长36%,平板电脑出货量1.64亿台,同比延长10%。假设2020-2025年条记本电脑安全板电脑出货量年均复合增速差异为2%和1%,至2025年出货量差异为2.5亿台和1.72亿台。

  咱们预测,2020-2025年,环球条记本电脑锂需求量将从1.39万吨LCE延长至1.65万吨LCE,年均复合延长率为3%。环球平板电脑锂需求量将从5.4千吨LCE增至6.5千吨LCE,年均复合延长率为4%。手机、平板、条记本电脑锂需求总量将从3.76万吨LCE增至5.52万吨LCE,年均复合延长率8%。

  跟着科技前进,电子产物品种和效用日趋众样化。伴跟着消费水准擢升,大家的生存、文娱格式与消费偏好逐步变化,鼓动消费类电子产物需求组织的转移。此中,以智能可穿着兴办、电子烟、智能家居等新兴消费电子产物均以可观的墟市渗出率稳步延长。按照IDC统计数据,2020年环球可穿着电子兴办出货量为4.447亿部,同比延长28%,合键因为疫情境况下大家康健认识擢升和文娱格式变化。此中,耳戴式兴办出货量2.855亿部,同比延长67%,墟市份额抵达64%,远超手环、腕外类产物的增速。IDC估计至2025年,环球智能耳机出货量将抵达5.521亿部,年均复合增速14%。

  另一方面,咱们以为电子烟墟市渗出率也将赓续延长。按照中商家当钻研院统计数据,2020年,环球电子烟出售额抵达424亿美元。估计至2025年替烟墟市领域抵达1738亿美元,年复合增速达18.4%;此中,电子雾化兴办领域将抵达1250亿美元,2020-2025年年复合增速将抵达23.5%,领先行业增速。我邦电子烟墟市领域从2013年的5.5亿元,急速扩张到2020年的83.8亿元,8年年均复合延长率达72.5%。关于我邦将电子烟纳入监控的计谋出台,咱们以为,短期电子烟行业兴盛或将放缓,而永远来看,计谋落地抬高了行业门槛,电子烟家当链集合度将擢升。按照中商家当钻研院预测,至2025年,环球电子烟产量将抵达26亿支,年均复合增速高达39%。

  消费电子其他新兴产物中,扫地机械人和无人机产量均维持强劲增速,按照Business Wire和Drone II统计预测,2020-2025年均复合增速差异为10%和14%,异日将成为消费电子界限中影响锂需求的紧急产物。

  按照鑫椤资讯统计数据,2020年其他消费电子产物端三元原料利用量为12.2万吨,2025年抵达15.7万吨,对应锂用量2020年为5.5万吨LCE,2025年抵达7.2万吨LCE,年均复合增速5%。

  咱们估计,2020-2025年,消费电子界限对锂的需求量或将从9.5万吨LCE延长至12.8万吨LCE,年均复合增速抵达6%。此中,手机用锂需求或将从1.8万吨LCE增至3.2万吨LCE,年均复合增速12%。平板与条记本电脑用锂量或从1.9万吨LCE增至2.3万吨LCE,年均复合增速4%。2025年,新兴消费电子产物中,智能耳机、电子烟、无人机等或将带来4.3万吨LCE的增量需求。

  综上,咱们以为锂行业需求异日将赓续告诉延长,新能源汽车、电动自行车、储能等界限均有高速兴盛的机遇。强劲的电池需求将对上逛锂资源需要提出厉肃的寻事。咱们以为到2025年,环球碳酸锂需求量将抵达150万吨,较2020年复合延长率为27.4%。

  标的方面,咱们倡议合心锂板块。倡议合心赣锋锂业、天齐锂业、天华超净、雅化集团、盛新锂能、川能动力、永兴原料、科达缔制、中矿资源等。